Tóm tắt

Key Points

• Fed tạm dừng tăng lãi suất nhưng giữ thông điệp cứng rắn tại cuộc họp tháng trước.
• Lạm phát giảm và thị trường lao động yếu dần có thể khiến Fed chuyển sang lập trường mềm mỏng hơn.
• Macquarie dự báo Fed mềm mỏng hơn vào tháng 6 và khả năng cắt giảm lãi suất trong năm 2025 đã tăng.
• Dữ liệu lao động gần đây (ADP, tỷ lệ nghỉ việc) cho thấy thị trường đang mất đà, không nên quá chú trọng JOLTS tháng 4.
• Tỷ lệ thất nghiệp và xu hướng lạm phát PCE là yếu tố chính quyết định thái độ của Fed.

Detailed Summary

• Tại cuộc họp tháng trước, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã quyết định tạm dừng tăng lãi suất nhưng đưa ra thông điệp cứng rắn về nguy cơ lạm phát cao và tăng trưởng chậm.
• Tuy nhiên, các chiến lược gia của Macquarie cho rằng xu hướng giảm lạm phát gần đây và dấu hiệu thị trường lao động yếu đi có thể buộc Fed phải mềm mỏng hơn tại cuộc họp tháng 6.
• Họ nhận định khả năng cắt giảm lãi suất vào năm 2025 đã "mạnh lên một chút".
• Dù báo cáo JOLTS tháng 4 có sự gia tăng việc làm trống, Macquarie cảnh báo các chỉ số khác như báo cáo ADP yếu và sự sụt giảm tỷ lệ nghỉ việc cho thấy thị trường lao động Mỹ đang mất đà.
• Macquarie khuyến cáo không nên xem báo cáo JOLTS quá nghiêm trọng và dự đoán báo cáo việc làm tháng 5 có thể yếu.
• Đối với Fed, tỷ lệ thất nghiệp là yếu tố quan trọng nhất, và sự gia tăng vượt 4,1%-4,2% có thể là bước ngoặt chính sách.
• Về lạm phát, Macquarie thấy xu hướng giá cơ bản đang giảm lạm phát trở lại, đặc biệt sau báo cáo PCE mới nhất.
• Các điều kiện tín dụng thắt chặt do ngân hàng siết chặt cho vay cũng đang gây áp lực lên triển vọng kinh tế.

Conclusions

• Dữ liệu kinh tế gần đây cho thấy sự suy yếu, có thể tạo cơ sở để Fed nới lỏng lập trường chính sách tiền tệ trong tương lai gần.
• Khả năng Fed có thái độ mềm mỏng hơn vào tháng 6 và tiến hành cắt giảm lãi suất (có thể vào năm 2025) đang được các nhà phân tích như Macquarie cân nhắc.
• Sự thay đổi của tỷ lệ thất nghiệp là chỉ báo then chốt để dự đoán hành động chính sách tiếp theo của Fed.