Nhóm cổ phiếu tạo ra thách thức cho các nhà quản lý quỹ

Key Points

• VN-Index tăng điểm chủ yếu do sự đóng góp của nhóm VIC, VHM, VRE, VPL (họ Vin).
• Nếu loại trừ họ Vin, thị trường thực tế giảm điểm, gây khó khăn cho các quỹ không nắm giữ nhóm này.
• Đà tăng mạnh mẽ của họ Vin diễn ra khi nhiều cổ phiếu trụ khác và ngân hàng nhà nước có kết quả kém.
• Nhiều quỹ không nắm giữ đáng kể họ Vin vào đầu năm 2025 sau thời gian giảm giá trước đó.
• Sự tăng giá phi mã của VIC, VHM, VRE và VPL mới niêm yết gây bất ngờ.
• Đà tăng chủ yếu do dòng tiền nội địa, trong khi khối ngoại bán ròng mạnh.
• Thành tích vượt trội của một số quỹ nắm giữ họ Vin gây áp lực lớn lên các nhà quản lý quỹ khác.

Detailed Summary

• Bài viết phân tích **sự bất cân đối** trong đà hồi phục của VN-Index, cho thấy chỉ số này chủ yếu được kéo bởi nhóm cổ phiếu VIC, VHM, VRE và VPL (gọi là nhóm họ Vin).
• Trong tháng 4-5 vừa qua, **nhóm họ Vin đóng góp gần 80.86 điểm** vào mức tăng 25.74 điểm của VN-Index, ngụ ý nếu loại trừ nhóm này, thị trường thực tế đã giảm điểm.
• Tình hình này tạo ra **thách thức lớn** cho phần đông các nhà quản lý quỹ chuyên nghiệp, đặc biệt là những quỹ không nắm giữ cổ phiếu họ Vin, khiến họ gặp khó khăn trong việc vượt qua thành tích trung bình thị trường.
• Đầu năm 2025, **rất ít quỹ đầu tư còn nắm giữ đáng kể** cổ phiếu VIC và VHM sau thời kỳ giảm giá kéo dài từ năm 2022.
• Tuy nhiên, chỉ trong vài tháng đến cuối tháng 5, **VIC tăng 144%, VHM tăng 96%, VRE tăng 67%**. VPL mới niêm yết cũng nhanh chóng trở thành mã đóng góp điểm số lớn thứ tư cho VN-Index.
• Đà tăng giá này không chỉ làm khó các quỹ mà còn giúp **tài sản của ông Phạm Nhật Vượng tăng vọt** lên 10.6 tỷ USD vào ngày 06/06/2025, tăng hơn 140% so với đầu năm.
• Điểm đáng chú ý là **dòng tiền nội địa** là bên chính đẩy giá cổ phiếu họ Vin, trong khi **khối ngoại bán ròng mạnh** từ đầu tháng 4 đến đầu tháng 6 (VIC 4.32 ngàn tỷ, VHM 3.74 ngàn tỷ, VRE 449 tỷ đồng).
• Việc nhóm họ Vin chiếm gần 16% vốn hóa HOSE và tăng giá mạnh tạo tâm lý tích cực cho thị trường, nhưng cũng tiềm ẩn **nguy cơ "sợ bỏ lỡ cơ hội" (FOMO)** từ nhà đầu tư cá nhân.
• Các nhà quản lý quỹ phải đối mặt với **áp lực thành tích** khi một số ít quỹ nắm giữ họ Vin (như DCDS, DCDE) có hiệu quả đầu tư vượt trội, đặc biệt trong bối cảnh ngành quỹ cạnh tranh thu hút dòng tiền từ nhà đầu tư cá nhân vốn chú trọng kết quả ngắn hạn.

Conclusions

• Sự tăng trưởng của VN-Index trong giai đoạn gần đây chủ yếu dựa vào nhóm cổ phiếu họ Vin, tạo ra sự phân hóa rõ rệt trên thị trường.
• Tình trạng này đặt ra thách thức lớn về hiệu quả hoạt động và áp lực cạnh tranh cho đa số các quỹ đầu tư không kịp thời nắm giữ nhóm cổ phiếu này.
• Đà tăng của họ Vin được hỗ trợ mạnh bởi dòng tiền nội, diễn ra trong bối cảnh khối ngoại bán ròng, cho thấy sự dịch chuyển và bất cân đối của dòng tiền trên thị trường.